Mercado & Malagueta

Em continuação aos artigos sobre análise de balanços e análise fundamentalista, resolvi mostrar uma análise sucinta de uma empresa para efeitos de demonstração e compreensão.

Por ser conhecida do público em geral, por eu já acompanhar a performance tanto da empresa quanto de seu mercado de atuação (clientes, fornecedores e concorrentes), escolhi a Sadia.

Mesmo sendo conhecida, vale especificar alguns fatos sobre a empresa:

• Sociedade por ações de capital aberto (ações negociadas tanto na Bovespa, quanto na Bolsa de Nova York) - o que favorece o volume de dados a respeito, principalmente no exterior;
• No mercado interno primordialmente são vendidos alimentos processados refrigerados e congelados;
• As exportações, ao contrário, são majoritariamente de produtos de margem menor (como commodities suínas e de frango)
• As vendas domésticas e de exportação estão praticamente empatadas, embora as exportações estejam ligeiramente abaixo: 44% do total em 2006 e 46% em 2007, devido a embargos comerciais e a gripe aviária
• Sua administração vem se ajustando diante de obstáculos e vem tentando vender produtos de maior valor agregado a mercados estrangeiros, assim como igualar o volume de vendas.

Fluxo de Caixa da Sadia

O demonstrativo de Fluxo de Caixa pode ser encontrado aqui. A análise abaixo refere-se aos anos de 2006 e 2007.

Análise

Apesar da instabilidade no ano de 2006 no cenário internacional para frangos e suínos, a Sadia tem sido capaz de gerar um montante significativo em suas operações em 2006 e especialmente em 2007 ao aumentar de R$ 269 milhões para extraordinários R$ 1,2 bilhão em 2007.

Estes montantes operacionais foram designados a investimentos, a maioria para aquisição de bens (Propriedades e Equipamentos) e investimento em instituições financeiras (pagamento de financiamentos e empréstimos para com bancos), seguindo a estratégia da gerência de aumentar o market share e comprar outras companhias para suportar um crescimento contínuo.

O fluxo de caixa da Sadia de 2006 a 2007 mostra claramente um crescimento saudável e uma performance “endinheirada” como é reconhecida como uma das maiores empresas brasileiras, reconhecida tanto local quanto internacionalmente.

Ressalvas

Um fato que pode impactar as vendas no mercado externo é a gripe aviária que voltou recentemente na Ásia Menor. Se a alta gerência vai ver este acontecimento como uma ameaça ou uma oportunidade, só quem tem acesso a dados sigilosos pode saber, o que não é o meu caso.

Por fim, vale lembrar que os valores históricos não garantem a performance futura de qualquer companhia e é importante estudar as tendências da indústria para os próximos anos antes de tomar qualquer decisão.

Este não foi um artigo patrocinado, nem se trata de uma recomendação de investimento.

Recentemente tive a oportunidade de falar sobre um dos meus assuntos favoritos para um público diversificado, infelizmente valendo só nota - ao invés de dinheiro (ficar sem emprego me deixa pensando mais em dinheiro do que de costume). Pude explicar para leigos do que se trata o SOX, ou a Lei Sarbanes-Oxley para uma aula que curso este trimestre no MBA.

Então, para aproveitar o assunto e esclarecer para alguns leitores os meus motivos de apreciar uma boa auditoria, segue abaixo a apresentação em si. Infelizmente o conteúdo que meu colega e eu falamos durante a apresentação não foi gravado, assim o assunto pode ficar defasado, mas se alguém precisar discutir a respeito, fique a vontade para me contatar.

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Lembrando que trata-se de demonstrar a um grupo que não trabalha na área financeira o conceito, as causas e as consequências e, em alguns casos, muitos somente ouviram falar a respeito durante alguma conversa nos meios corporativos.

Quanto a nota que recebi, ainda não foi divulgada. Pelo menos os feedbacks dos colegas foram bons. Concordo que somente um estudo de caso é pouco, mas não obtive autorização para divulgar o processo do SOX na Bayer do Brasil - empresa na qual eu tive a experiência diária com os testes, controles, auditores e afins.

Espero que apreciem.

Foi durante uma discussão com o Fernando no Campus Party (éramos os únicos blogueiros de finanças do evento) que percebemos que são poucos os blogs que falam sobre análise fundamentalista.

Ao me questionar o motivo, percebi que muita gente não sabe sequer o conceito. Então, cá estou para tentar esclarecer:

Conceito

A análise fundamentalista é um dos métodos para avaliação de empresas e suas ações. Tal método considera informações contábeis (balanços) e indíces tanto da empresa quanto de sua indústria de atuação para avaliar investimentos, perspectivas futuras (ou projeções).

É através da análise fundamentalista que se pode avaliar pelo Fluxo de Caixa Descontado (para determinar o valor presente de uma empresa) e chegar a um valor justo da ação.

Baseado neste valor que se recomenda ou não a compra e a venda de determinada ação em bolsa. Ou seja, se o valor da ação no mercado está acima do valor calculado, não se recomenda a compra, mas quando o valor atual é inferior ao calculado, recomenda-se comprar já que se vê no horizonte uma tendência de valorização.

Ressalva

Deve-se prestar atenção ao mercado de ações e cotações de empresas, pois estes freqüentemente oscilam por inúmeros motivos (crises econômicas, preço de materiais estratégicos como o petróleo, riscos de crédito, taxas de juros etc) e nem sempre é possível determinar a melhor estratégia de investimento.

Portanto, conhecimento e estudo são fundamentais.

Cronogramas do 4° trimestre e, portanto, do ano de 2007 começam a aparecer no mercado financeiro. Alguns poucos neste final de Janeiro, outros no início de Fevereiro e assim sucessivamente. Embora o volume culmine até o primeiro trimestre, ainda existem empresas que publicam seus resultados em Abril.

Normas de divulgação existem para padronizar, além de normas do mercado de atuação e normas de auditoria. Há também de se considerar que, tal como as leis, cada país tem diretivas únicas. Para isso serve também a área de Relações com Investidores: auxiliar os acionistas e o mercado a interpretar alguns números do Relatório Anual.

Evidentemente nenhuma empresa vai explicar os motivos de uma única conta do balanço ter crescido ou não ao longo dos anos, nem mesmo o reflexo de algum resultado. Esta é função de analistas de balanço ou de mercado ou qualquer outro nome que se dá ao cargo.

Basta ter um foco de análise - e, estrategicamente, os números de uma empresa competidora - para se começar uma análise. Se sua empresa fechou com prejuízo e seu maior concorrente bateu recordes de lucro, é importante entender o prisma geral do mercado de atuação.

Uma amostra do possível Cronograma de Lançamentos de resultados de empresas listadas na BOVESPA pode ser encontrada aqui pelo site InfoMoney. Demais empresas, mas que não tenham capital aberto, mas são Sociedades por Ações, podem ter seus números encontrados em jornais de grande circulação (norma brasileira). Vale pesquisar.

Apesar de no Brasil a indústria cafeeira estar prestes a colher uma de suas melhores safras em 2008 e com aumento expressivo na produção nacional - o consumo interno cresce mais de 4,5% ao ano ante a 1,8% mundialmente - a grande Starbucks parece não ter percebido isso, nem no Brasil - com seus preços altíssimos e um café fora do paladar popular - nem no exterior.

Em setembro de 2007 o balanço consolidado já revelava que o número de visitantes vinha diminuindo. A justificativa oficial, na época, foi a “desaceleração econômica”.

Hoje, o banco Bear Stearns baixou a classificação das ações de performance “acima da média”  (dado em Abril de 2005) para o conceito “dentro da média” por ter constatado que os consumidores migraram para a concorrência, cujos preços estão mais atrativos. A justificativa passa agora para o custo do leite, de acordo com um comunicado oficial.

Commodities em si não têm previsão de escassez, nem de grandes saltos no preço internacional. Então, por que a alta gerência tem tanta dificuldade em perceber isso se o mercado constatou através de análises de balanços?

Já no Brasil, o Fran’s Café parece mais alinhado com seus clientes. A receita da rede teve alta de 35% em relação a 2006, no valor de R$ 44 milhões. Para 2008, há previsão de alta de 25%, pelo menos.