Como é sabido, todo investidor - iniciante ou avançado - tem de saber e, portanto, ler muito a respeito dos setores e das empresas nas quais vai investir, principalmente se vai avaliar empresas com ações em bolsas.

Aconteceu exatamente isso no meu trabalho-prova no curso de MBA, disciplina de Contabilidade: elaboração de uma análise ampla, contendo algumas das mais importantes informações para se saber em uma análise fundamentalista.

O setor escolhido - e que vem com um número significativo de empresas (e IPOs) - foi o de construção civil - até porque uma das integrantes de meu grupo é arquiteta - e por ser um setor amplamente discutido e divulgado.

O conteúdo do trabalho está disponível aqui em pdf.

Já a apresentação, você pode ver abaixo e no link.

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• Leve almoço de casa para o escritório: se você tem o benefício do vale refeição e não encontrou alguém disposto a comprá-lo mensalmente em troca de dinheiro vivo, use-o para, por exemplo, comprar alimentos em padarias, pequenos restaurantes por quilo, supermercados etc para comprar itens para o seu almoço normalmente mais baratos que muitos restaurantes;
• Escolha produtos pelo preço e aproveite ofertas: muitos consumidores tem o hábito de comprar as mesmas marcas, seja para o macarrão, leite ou barra de cereais e ignoram marcas desconhecidas cujos preços são mais baratos por temerem a qualidade. Na dúvida, experimente;
• Meios de locomoção: busque por meios de transporte alternativos ou estabeleça um ciclo de caronas com colegas de trabalho. Se você não abre mão do conforto do carro, evite o trânsito, pois gastam mais enquanto anda-se o mesmo percurso;
• Entretenimento barato: mesmo durante épocas de economia não se deve parar de ter momentos de lazer. Procure por eventos mais baratos (não vá ao um shopping) especialmente em grande centros urbanos, tais como teatro de amadores, exposições gratuitas etc. Basta pesquisar na rede;

Vale lembrar que muitas pessoas evitam economizar pequenas quantidades dizendo que é “bobagem contar centavos”. O que estas pessoas não entendem é exatamente que todo montante é feito de centavos.

Seguindo muitas das recomendações de muitos especialistas conhecidos no mercado, criei uma Dieta do Dinheiro.

Realmente trata-se de um paralelo às dietas para emagrecer o corpo, mas neste caso a Dieta do Dinheiro serve para controlar gastos por impulso, poupar e aplicar entre outros objetivos.

Tudo começa com o estabelecimento de uma meta como, por exemplo, aplicar um terço (¹/³) do salário líquido em alguma das opções de aplicações disponíveis no mercado. A meta em si pode parecer ousada e serve para dar um rumo, não necessariamente uma obrigação restritiva.

A primeira fase da dieta envolve pagar todas as dívidas de curto e médio prazo, tais como:

• Cartão de Crédito: pague o valor total da fatura mensal. Se não for possível, pague acima do valor mínimo (que se trata somente dos juros). Evite parcelar compras no cartão seguindo a máxima: “se não pode comprar à vista, não compre”.
• Cheque Especial: negocie com seu banco se você já tem uma dívida (mas nunca caia na oferta de um gerente que diz “você pode pegar crédito pessoal”, pois seria trocar uma dívida por outra), se você tem, mas não usa, cancele essa opção. Nada de pensar em manter só para emergências. Critério é fundamental, pois se pode classificar qualquer fato como emergência.
• Parcelamentos de pequenas compras: tratam-se de compras rotineiras (supermercado, farmácia, feira etc) até substituições esporádicas necessárias (óculos, eletro-domésticos danificados ou quebrados etc) tal como parcelamentos no cartão de crédito, evite.
• Datas comemorativas: se você se sente mal em não dar nada como presente no Dia das Mães, dos Pais, dos Namorados, Natal e afins, tente dar um almoço ou jantar em casa de presente, normalmente cansa fisicamente, mas sai mais barato mesmo se você não cozinha. Seja criativo e gaste seu tempo planejando ao invés de passar horas no shopping procurando algo agradável e barato.

Nesta primeira fase é importante ter em mente o controle sobre o impulso e a certeza de que você consegue chegar em sua meta, mesmo que ela pareça distante ainda, pois você só está no primeiro passo.

Por ser conhecida do público em geral, por eu já acompanhar a performance tanto da empresa quanto de seu mercado de atuação (clientes, fornecedores e concorrentes), escolhi a Sadia.

Mesmo sendo conhecida, vale especificar alguns fatos sobre a empresa:

• Sociedade por ações de capital aberto (ações negociadas tanto na Bovespa, quanto na Bolsa de Nova York) - o que favorece o volume de dados a respeito, principalmente no exterior;
• No mercado interno primordialmente são vendidos alimentos processados refrigerados e congelados;
• As exportações, ao contrário, são majoritariamente de produtos de margem menor (como commodities suínas e de frango)
• As vendas domésticas e de exportação estão praticamente empatadas, embora as exportações estejam ligeiramente abaixo: 44% do total em 2006 e 46% em 2007, devido a embargos comerciais e a gripe aviária
• Sua administração vem se ajustando diante de obstáculos e vem tentando vender produtos de maior valor agregado a mercados estrangeiros, assim como igualar o volume de vendas.

Fluxo de Caixa da Sadia

O demonstrativo de Fluxo de Caixa pode ser encontrado aqui. A análise abaixo refere-se aos anos de 2006 e 2007.

Análise

Apesar da instabilidade no ano de 2006 no cenário internacional para frangos e suínos, a Sadia tem sido capaz de gerar um montante significativo em suas operações em 2006 e especialmente em 2007 ao aumentar de R$ 269 milhões para extraordinários R$ 1,2 bilhão em 2007.

Estes montantes operacionais foram designados a investimentos, a maioria para aquisição de bens (Propriedades e Equipamentos) e investimento em instituições financeiras (pagamento de financiamentos e empréstimos para com bancos), seguindo a estratégia da gerência de aumentar o market share e comprar outras companhias para suportar um crescimento contínuo.

O fluxo de caixa da Sadia de 2006 a 2007 mostra claramente um crescimento saudável e uma performance “endinheirada” como é reconhecida como uma das maiores empresas brasileiras, reconhecida tanto local quanto internacionalmente.

Ressalvas

Um fato que pode impactar as vendas no mercado externo é a gripe aviária que voltou recentemente na Ásia Menor. Se a alta gerência vai ver este acontecimento como uma ameaça ou uma oportunidade, só quem tem acesso a dados sigilosos pode saber, o que não é o meu caso.

Por fim, vale lembrar que os valores históricos não garantem a performance futura de qualquer companhia e é importante estudar as tendências da indústria para os próximos anos antes de tomar qualquer decisão.

Este não foi um artigo patrocinado, nem se trata de uma recomendação de investimento.

Então, para aproveitar o assunto e esclarecer para alguns leitores os meus motivos de apreciar uma boa auditoria, segue abaixo a apresentação em si. Infelizmente o conteúdo que meu colega e eu falamos durante a apresentação não foi gravado, assim o assunto pode ficar defasado, mas se alguém precisar discutir a respeito, fique a vontade para me contatar.

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Lembrando que trata-se de demonstrar a um grupo que não trabalha na área financeira o conceito, as causas e as consequências e, em alguns casos, muitos somente ouviram falar a respeito durante alguma conversa nos meios corporativos.

Quanto a nota que recebi, ainda não foi divulgada. Pelo menos os feedbacks dos colegas foram bons. Concordo que somente um estudo de caso é pouco, mas não obtive autorização para divulgar o processo do SOX na Bayer do Brasil - empresa na qual eu tive a experiência diária com os testes, controles, auditores e afins.

Espero que apreciem.

Ao me questionar o motivo, percebi que muita gente não sabe sequer o conceito. Então, cá estou para tentar esclarecer:

Conceito

A análise fundamentalista é um dos métodos para avaliação de empresas e suas ações. Tal método considera informações contábeis (balanços) e indíces tanto da empresa quanto de sua indústria de atuação para avaliar investimentos, perspectivas futuras (ou projeções).

É através da análise fundamentalista que se pode avaliar pelo Fluxo de Caixa Descontado (para determinar o valor presente de uma empresa) e chegar a um valor justo da ação.

Baseado neste valor que se recomenda ou não a compra e a venda de determinada ação em bolsa. Ou seja, se o valor da ação no mercado está acima do valor calculado, não se recomenda a compra, mas quando o valor atual é inferior ao calculado, recomenda-se comprar já que se vê no horizonte uma tendência de valorização.

Ressalva

Deve-se prestar atenção ao mercado de ações e cotações de empresas, pois estes freqüentemente oscilam por inúmeros motivos (crises econômicas, preço de materiais estratégicos como o petróleo, riscos de crédito, taxas de juros etc) e nem sempre é possível determinar a melhor estratégia de investimento.

Portanto, conhecimento e estudo são fundamentais.

Este ano parece que o mercado de simuladores ficou mais interessante com 2 sites atraindo aprendizes: a Folha (já conhecida por muitos) e o InfoMoney.

O site de finanças InfoMoney divulgou a novidade no final de 2007, atrasou a inauguração, mas ganhou meu apreço não só pelo lay-out agradável, mas também pela facilidade de uso, informações e velocidade de resposta. Lá já estão cadastrados 2.658 usuários, mesmo tendo o primeiro ciclo para comparação com os demais jogadores se iniciando no próximo dia 1° de março.

O InfoMoney ainda promete análise gráfica e fundamentalista das empresas, assim como a publicação dos respectivos relatórios financeiros (balanços).

O FolhaInvest, subsidiado pelo jornal Folha de S. Paulo, apesar da tradição e da poluição visual, continua atraente por premiar os jogadores com cursos mensais e uma viagem anual. Revela um número impressionante de 37 mil usuários cadastrados até o momento.

As diferenças não param por aí. Ao contrário.

A carteira inicial, além de ter valores diferentes para cada simulador, também mostrou escolhas interessantes na configuração inicial. A Embraer (EMBR3), por exemplo, figurava somente no Infomoney e a NET Cabo (NETC4) somente na Folha, mas critérios diferentes não pesam tanto na determinação entre um ou outro.

Já na hora de comprar, a Folha mostra somente o ticker - então se você não lembra de memória qual a ação ON e qual a PN de uma empresa, vai ter de fazer uma pequena cola.

Para testar velocidade de resposta, adquiri um lote de 100 ações a valor de mercado de 2 empresas diferentes para cada simulador. Comprei Sadia (SDIA4) pelo InfoMoney e Positivo Informática (POSI3) na Folha.

A diferença de velocidade das transações foi gritante: longos minutos até a ordem da Positivo ser efetivamente executada. Cheguei a pensar, durante a espera, que tinha deixado de clicar no botão de confirmação. Aliás, na página da carteira sequer aparecia que a ordem estava pendente. Somente acessando o menu de pendências para saber que a ordem ainda estava lá.

Para complementar o teste, resolvi comprar a Positivo também no Info. O resultado confirma: o melhor em desempenho permanece.

A meu ver, o simulador do InfoMoney só peca nos detalhes da listagem de ações, ordenadas pelos tickers, mas ao deixar os nomes das empresas antes, ficou um tanto confuso.

Dentre detalhes que fazem a diferença, o botão de exportar para MS-Excel - extremamente útil para guardar um histórico - eu só encontrei no InfoMoney e embora a corretagem é muito bem clara em ambos os sites, a custódia só é encontrada na Folha, o que vai levar muita gente a aprender ainda mais sobre todo o processo de investimentos na vida real.

E você, qual prefere?

Sweet Spot é o nome que se dá a um patamar numérico no qual um indicador ou uma política prevê um balanço ótimo entre custos e benefícios - no caso dos bancos brasileiros, trata-se do cenário atual de aumento no volume de empréstimos e as crescentes taxas de juros. O termo é normalmente usado para demonstrar situações de dados econômicos ótimos (efetivos ou projetados para um futuro próximo).

Por exemplo: o nível das taxas de juros pode ser considerado um sweet spot se as pressões inflacionárias são mantidas sob vigilância, e não somente sobre o custo total do mercado. De modo similar, quando o nível de emprego é o bastante para estimular o crescimento da economia sem levar a altas taxas de inflação através de pressões salariais.

Assim, o setor bancário brasileiro, através de um recém crescimento secular e estrutural devido ao crescimento de financiamentos e das taxas de juros, demonstra uma elevação de margens, pode ser relacionado como um sweet spot. Também temos de considerar que há uma perspectiva do país alcançar o Investment Grade ainda este ano, o que deixa o setor ainda mais atraente.

De fato, o mercado bancário mundial parece seguir um cenário positivo, como demonstrou o humor das bolsas européias hoje pela manhã, mediante divulgação referente a  fusões e aquisições.

Vale agora acompanhar por quanto tempo o doce sabor do crescimento ficará no paladar bancário.

Tendência mundial, fusões de bolsas, trazem vantagens a seus investidores, mas no caso brasileiro ainda descreve uma performance de ações para curto e médio prazo somente.

De fato, muitos investidores conhecidos seguiram a máxima de participar do IPO de ambas ou comprar logo no começo exatamente visando essa união.

Ou melhor: quem não participou do IPO da Bovespa aproveitou o da BM&F exatamente com esta meta, pois, em si, a BM&F tem pouca estabilidade em balanços para ser um ativo de risco interessante para se manter m carteira.

Assim, a alta de ambos os papéis realmente ferverá no mercado hoje e nos próximos dias que, acredito, culminará com uma decisão positiva.

Minha preocupação reside numa possível e improvável decisão negativa, pois o horizonte revelaria um prejuízo significativo a muitos.

Diante de especulações a respeito desta entrevista e atendendo ao pedido do Alfredo Said no último post, é relavante explicar o que significa subprime e o ciclo de avaliação de crédito que deixou o mercado nas condições atuais.

Subprime é uma classificação que se dá a um tomador pessoa física com uma história creditícia limitadora e/ou questionável (os limites podem incluir desde históricos de atrasos até problemas de bloqueios antigos de bens). Essa classificação é feita numa escala de pontos dados chamada de Credit Score. Ao se chegar a um resultado, verifica-se, por exemplo, se um empréstimo vai ser concedido ou não a uma pessoa e/ou determinar o montante a ser financiado. Aproximadamente 25% das hipotecas são classificadas como subprime.

De vez em quando alguns tomadores podem ser classificados como subprime apesar de terem um bom histórico de crédito. A razão é que os tomadores não providenciam documentos de comprovação de receitas ou de ativos durante o processo de avaliação. Portanto, o subprime permite acesso de pessoas ao crédito para obter carros, imóveis e cartões de crédito mediante detalhes como altas taxas de juros, taxas excessivas e curtos períodos de financiamento.

A crise se deu quando, no começo de 2006, com taxas de juros crescentes para hipotecas que muitos empréstimos tiveram um atraso maior no pagamento, diminuindo o lucro dos bancos americanos.

Sem a possibilidade de refinanciamento muitos tomadores continuaram com os atrasos em 2007 e os bancos - para não aumentar o prejuízo - passaram a diminuir sua participação no mercado de financiamento, gerando uma crise de oferta e demanda na área, pois além da linha tomada originalmente, produtos derivados como seguros estão inclusos nos montantes do subprime. Estes seguros, vendidos no mercado secundário, foram usados a ponto de contar bilhões de dólares em obrigações de dívida com grande possibilidades de não serem pagas.