Mercado & Malagueta

Como é sabido, todo investidor - iniciante ou avançado - tem de saber e, portanto, ler muito a respeito dos setores e das empresas nas quais vai investir, principalmente se vai avaliar empresas com ações em bolsas.

Aconteceu exatamente isso no meu trabalho-prova no curso de MBA, disciplina de Contabilidade: elaboração de uma análise ampla, contendo algumas das mais importantes informações para se saber em uma análise fundamentalista.

O setor escolhido - e que vem com um número significativo de empresas (e IPOs) - foi o de construção civil - até porque uma das integrantes de meu grupo é arquiteta - e por ser um setor amplamente discutido e divulgado.

O conteúdo do trabalho está disponível aqui em pdf.

Já a apresentação, você pode ver abaixo e no link.

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Em continuação aos artigos sobre análise de balanços e análise fundamentalista, resolvi mostrar uma análise sucinta de uma empresa para efeitos de demonstração e compreensão.

Por ser conhecida do público em geral, por eu já acompanhar a performance tanto da empresa quanto de seu mercado de atuação (clientes, fornecedores e concorrentes), escolhi a Sadia.

Mesmo sendo conhecida, vale especificar alguns fatos sobre a empresa:

• Sociedade por ações de capital aberto (ações negociadas tanto na Bovespa, quanto na Bolsa de Nova York) - o que favorece o volume de dados a respeito, principalmente no exterior;
• No mercado interno primordialmente são vendidos alimentos processados refrigerados e congelados;
• As exportações, ao contrário, são majoritariamente de produtos de margem menor (como commodities suínas e de frango)
• As vendas domésticas e de exportação estão praticamente empatadas, embora as exportações estejam ligeiramente abaixo: 44% do total em 2006 e 46% em 2007, devido a embargos comerciais e a gripe aviária
• Sua administração vem se ajustando diante de obstáculos e vem tentando vender produtos de maior valor agregado a mercados estrangeiros, assim como igualar o volume de vendas.

Fluxo de Caixa da Sadia

O demonstrativo de Fluxo de Caixa pode ser encontrado aqui. A análise abaixo refere-se aos anos de 2006 e 2007.

Análise

Apesar da instabilidade no ano de 2006 no cenário internacional para frangos e suínos, a Sadia tem sido capaz de gerar um montante significativo em suas operações em 2006 e especialmente em 2007 ao aumentar de R$ 269 milhões para extraordinários R$ 1,2 bilhão em 2007.

Estes montantes operacionais foram designados a investimentos, a maioria para aquisição de bens (Propriedades e Equipamentos) e investimento em instituições financeiras (pagamento de financiamentos e empréstimos para com bancos), seguindo a estratégia da gerência de aumentar o market share e comprar outras companhias para suportar um crescimento contínuo.

O fluxo de caixa da Sadia de 2006 a 2007 mostra claramente um crescimento saudável e uma performance “endinheirada” como é reconhecida como uma das maiores empresas brasileiras, reconhecida tanto local quanto internacionalmente.

Ressalvas

Um fato que pode impactar as vendas no mercado externo é a gripe aviária que voltou recentemente na Ásia Menor. Se a alta gerência vai ver este acontecimento como uma ameaça ou uma oportunidade, só quem tem acesso a dados sigilosos pode saber, o que não é o meu caso.

Por fim, vale lembrar que os valores históricos não garantem a performance futura de qualquer companhia e é importante estudar as tendências da indústria para os próximos anos antes de tomar qualquer decisão.

Este não foi um artigo patrocinado, nem se trata de uma recomendação de investimento.

Recentemente tive a oportunidade de falar sobre um dos meus assuntos favoritos para um público diversificado, infelizmente valendo só nota - ao invés de dinheiro (ficar sem emprego me deixa pensando mais em dinheiro do que de costume). Pude explicar para leigos do que se trata o SOX, ou a Lei Sarbanes-Oxley para uma aula que curso este trimestre no MBA.

Então, para aproveitar o assunto e esclarecer para alguns leitores os meus motivos de apreciar uma boa auditoria, segue abaixo a apresentação em si. Infelizmente o conteúdo que meu colega e eu falamos durante a apresentação não foi gravado, assim o assunto pode ficar defasado, mas se alguém precisar discutir a respeito, fique a vontade para me contatar.

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Lembrando que trata-se de demonstrar a um grupo que não trabalha na área financeira o conceito, as causas e as consequências e, em alguns casos, muitos somente ouviram falar a respeito durante alguma conversa nos meios corporativos.

Quanto a nota que recebi, ainda não foi divulgada. Pelo menos os feedbacks dos colegas foram bons. Concordo que somente um estudo de caso é pouco, mas não obtive autorização para divulgar o processo do SOX na Bayer do Brasil - empresa na qual eu tive a experiência diária com os testes, controles, auditores e afins.

Espero que apreciem.

Apesar de no Brasil a indústria cafeeira estar prestes a colher uma de suas melhores safras em 2008 e com aumento expressivo na produção nacional - o consumo interno cresce mais de 4,5% ao ano ante a 1,8% mundialmente - a grande Starbucks parece não ter percebido isso, nem no Brasil - com seus preços altíssimos e um café fora do paladar popular - nem no exterior.

Em setembro de 2007 o balanço consolidado já revelava que o número de visitantes vinha diminuindo. A justificativa oficial, na época, foi a “desaceleração econômica”.

Hoje, o banco Bear Stearns baixou a classificação das ações de performance “acima da média”  (dado em Abril de 2005) para o conceito “dentro da média” por ter constatado que os consumidores migraram para a concorrência, cujos preços estão mais atrativos. A justificativa passa agora para o custo do leite, de acordo com um comunicado oficial.

Commodities em si não têm previsão de escassez, nem de grandes saltos no preço internacional. Então, por que a alta gerência tem tanta dificuldade em perceber isso se o mercado constatou através de análises de balanços?

Já no Brasil, o Fran’s Café parece mais alinhado com seus clientes. A receita da rede teve alta de 35% em relação a 2006, no valor de R$ 44 milhões. Para 2008, há previsão de alta de 25%, pelo menos.

Desde que começaram as ofertas de bancos estrangeiros há cerca de um mês e meio, tenho acompanhado com certa curiosidade as notícias sobre o Banco ABN - já que sou cliente da divisão Van Gogh.

Quando ouvi sobre o interesse de compra por parte do Itaú eu estava simplesmente disposta a fechar minha conta na hora - todo mundo que me conhece sabe o quanto eu odiei ser cliente do Itaú em 3 épocas diferentes da minha vida (por sorte agora se escolhe em que conta seu salário vai ser depositado).

Refleti muito quando ouvi sobre o interesse do Barclay’s, pois mundialmente tal estratégia poderia ser deveras significativa, mas nacionalmente a lógica da desistência faz-se entender.

Até que, esta semana, surgiram notícias de que o Santander teria vencido a disputa. O bizarro da novela foi a posição do CADE em julgar a respeito. Tal fato só me mostrou que este país não é sério - como é que um banco pode comprar outro no mundo inteiro e no Brasil não? O que o CADE quer mostrar com isso?

Infelizmente nunca fui cliente do banco espanhol - somente troquei dólares por pesos (sim, antes da era Euro) numa viagem a Espanha - o que não me dá uma boa posição para falar com certa propriedade. E, claro que eu temo pelo que possa acontecer com os serviços, já que é conhecido que o Santander cobra mais caro por seus serviços e possui mais reclamações de seus clientes que o Real.

O fato mais importante é que o mercado bancário brasileiro está em mudança. Os players estão atentos às mudanças na participação - vulgo market share. Cabe agora saber se os clientes vão se dar bem ou não diante de tantas transações - imagino a confusão em que devem estar os clientes do Sudameris (que foram recém adquiridos pelo ABN e agora passam por outra mudança).

Ninguém duvida que o iPhone foi precursor em muitas aspectos da telefonia móvel, mas precursor em erro de preço realmente ninguém esperava.

Chamo de erro o fato da Apple ter lançado seu smartphone inicialmente a $599 dólares e ter surpreendido o mercado e seus consumidores dois meses depois com um abatimento de 200 dólares na mesma versão do gadget (a Apple normalmente não reduz preços de seus produtos a não ser mediante lançamentos de upgrades).

De fato, o problema começou quando seu preço inicial foi estipulado de acordo com a expectativa de lançamento. Vide o fato de terem sido vendidas 1 milhão de unidades em 74 dias após do lançamento.

Agora, com o Zune da Microsoft entrando no mercado com um modelo de 10Gb, a Apple descontinuou a versão do iPhone de 4 Gb e baixou o preço da versão de 8 Gb. Claro que, se este último entrasse no mercado a $399 dólares por esta última versão, acabaria o estoque mundial em poucas horas.

Mediante protestos irritados dos primeiros compradores do iPhone, Steve Jobs afirmou que a empresa ofereceria a estes clientes um crédito de $100 dólares para adquirir qualquer produto da Apple em seu site oficial e em lojas de varejo nos Estados Unidos. Mesmo assim, as ações da empresa deram, segundo estimativas de analistas de investimentos, um prejuízo de cerca de 11 bilhões de dólares ao capital.

O erro do iPhone foi visto por alguns especialistas como indicação de que o gadget estava caro demais, que a Apple não tinha outra escolha senão baixar o custo para o consumidor final - tal como Jobs sinalizou sua esperança em deixar o aparelho mais acessível conforme carta aberta no site - e que a medida se deve para atingir a meta de venda de 10 milhões de unidades até Junho de 2008 quando o aparelho irá fazer 1 ano de lançamento.

Embora as ações tenham voltado a subir, agora é questão de esperar os números de vendas totais de setembro - que devem sair esta semana (espero) - para saber o que o público achou desta decisão. 

03.10.2007: Vale especificar que o Zune mencionado acima se trata o Zune Phone.

Quando começou-se o dia em especulações sobre a operação-padrão nos aeroportos e ainda na semana que se recordam atrasos em Guarulhos por mau tempo, hoje a Gol causou mais agito no mercado financeiro do que o hoax do acidente com o Legacy fez na internet.

Depois de ter sido incomodada com a nova-Varig operando com tarifas mais baixas desde suas operações e a Ocean Air ganhando market share, a Gol confirmou a compra de todas as ações da nova-Varig.

Assim como os aviões, as ações das duas companhias subiram e desceram constantemente hoje, fechando em alta, embora o anúncio tenha sido feito após o término do pregão na Bovespa.

Com esta aquisição a Gol passa a praticamente liderar o mercado brasileiro, próximo de ultrapassar a Tam e diante disso eu me pergunto:  se tal aquisição é uma aglomeração de mercado, em quanto tempo o CADE vai se decidir? O CADE não deixaria passar em branco. Nem a ANAC.

Agora os jornais precisam se dedicir quanto ao valor pago: US$ 320 milhões ou US$ 275 milhões.

Escrevi ontem um artigo no Meio Bit sobre algumas mudanças em empresas de telecom.

De fato, o mercado de telefonia celulares têm atraído a atenção da indústria, vide o fato de a Vivo, mesmo sendo atualmente a maior operadora de celulares do Brasil, tem enfrentado a concorrência da TIM. Com uma demanda crescente e mais de 100 milhões de usuários no país, quem não se interessaria em investir aqui?

Um exemplo disso é a receita por usuário - fornecida por um amigo meu - em que a TIM está R$ 10,00/cliente abaixo da Vivo e mesmo com uma quantidade de usuários da TIM consideravelmente menor tal fato demonstra que, além dos serviços agregados, a operadora italiana atende um público mais exigente e elitizado em tecnologia.

Além da telefonia móvel, as empresas parecem apreciar o programa de minutagem para telefonia fixa e a expansão da internet banda larga, tanto que estas fontes de receita atraíram empresas como as de tv a cabo.

 Apesar de alguns percalços entre os variados players e das estranhas decisões da Anatel, a turbulência do mercado deve passar logo, consolidando e estabilizando a indústria.

Creio eu que cabe então focar no atendimento ao cliente de modo mais eficiente - investir em infraestrutura sim, mas não somente - e não focar somente em tomar os clientes dos concorrentes.